前三季度，我国国民经济继续保持“高增长、低通胀”的良好态势。GDP达到106275亿元，同比增长9.4%，增速比上年同期低0.1个百分点；CPI累计同比上涨2.0%，比上年同期回落2.1个百分点。经济增速没有如原来预期那样回落，主要是因为外贸顺差持续增加，并带动了工业高速增长。
　　展望第四季度的宏观经济形势，总体上看，在自身的惯性作用下，四季度经济运行仍将保持当前稳中略降的态势，三大需求会出现“两稳定一回落”，即：投资和消费稳定增长，而净出口会逐月回落。
　　固定资产投资存在一上一下的两种力量。一方面，房地产投资受宏观调控以及地方政府、房地产商和消费者预期变化的影响，增幅将继续回落；同时，由于利润明显滑坡，企业的投资能力和投资意愿也有所减弱，这些都会导致整个投资增速放慢。另一方面，瓶颈行业和社会领域的投资将继续高速增长，近期新开工项目、在建工程项目明显增加，计划投资资金大幅增长，财政基建支出增长加快。这一上一下两种力量作用的结果，就是固定资产投资仍将稳定在当前的增长水平附近。定量和定性分析的综合结果为：全年城镇固定资产投资将增长27％左右，与2004年基本持平。
　　消费需求将继续保持平稳较快增长。尽管居民对未来收入预期不十分看好，但前三季度，城镇居民人均可支配收入7902元，扣除价格因素，同比实际增长9.8%；农民人均现金收入2450元，扣除价格因素，同比实际增长11.5%。居民的实际收入水平已有较大提高，在第四季度也不会迅速下降，今年的消费还不会受到预期的较大影响。定量和定性分析的综合结果为：全年社会消费品零售总额将增长13％左右，比2004年略有下降。
　　出口将明显回落，进口将小幅增长，外贸顺差将继续减少。四季度，国际高油价对世界经济和贸易增长速度的影响将初步显现，并影响到我国的外部需求。同时，我国与其他国家贸易摩擦的后续影响也将在四季度显现出来，加之去年四季度基数较高，今年四季度出口增长将逐月小幅回落。而进口在国内需求持续增长地影响下，将温和回升。定量和定性分析的综合结果为：全年出口将增长28％左右，进口将增长18％左右，贸易顺差将达到970亿美元左右。
　　综上分析，全年国内生产总值（GDP）有望增长9.2％左右，比2004年回落0.3个百分点。
　　物价水平方面，从CPI的构成来看，当前8大类商品价格涨跌不一，而不是全部下降，大体可以分为三类：食品价格（主要使粮食价格）自2月份以来持续下降，成为CPI下行的最大压力（食品类在CPI的权重最大，超过1/3）；居住类价格（主要是水电燃汽价格）始终在5％以上的高位运行，成为CPI上行的最大动力；其它工业品价格或者小幅上涨，或者跌幅减缓，成为CPI上行的新动力。
　　后一点尤其应该引起注意。家庭设备用品及服务类、医疗保健及个人用品类价格自3月份以来跌幅一直在减小，到6月份由负转正，并逐月上涨；交通通信类价格跌幅也一直在减小。这种变化一方面是前期上游产品价格持续上涨的结果，另一方面也是投资和消费持续增长的缘故，它反映了价格传导的一般规律，这一规律在今年四季度仍将发挥作用。
　　从统计的角度来看，9月份当月CPI涨幅下降到0.9％，主要是由于翘尾因素导致的：翘尾因素从8月份的0.9％下降到9月份的-0.1％，而新涨价因素却从0.4％增长到了1.0％。与CPI增速下降相反，新涨价因素从6月份的0.2％逐月上升到9月份的1.0％。同时，CPI月环比增长速度也从6月份的-0.8％上升到9月份的0.7％。也就是说，真实的居民消费价格水平在6月份以后是持续上升的，这种上升正是居住类商品和工业品价格上涨的反映。
　　由于价格传导具有惯性，并考虑政府调价的因素，第四季度CPI的涨幅将会略有增加。定量和定性分析的综合结果为：全年CPI同比将会增长2.2％左右。
　　所以说，今年不可能发生通货紧缩。又如前文所分析，在我国，由资源类产品短缺导致的通胀压力和由制造产品饱和导致的通缩压力将长期并存，宏观政策不能仅关注其中的某一个方面，而必须在两种压力中间保持平衡。
　　（作者单位：北师大经济与资源管理研究所）