中国保监会发布《保险机构投资者债券投资管理暂行办法》（下称《办法》）虽仅有月余，成效却颇显著。昨天，保监会副主席李克穆透露，截至9月份，保险资金对债券的投资比例首次超过50%，从而扭转长期以来银行存款占据半壁江山的格局。

　　数据显示，截至9月份，保险公司总资产已达14377.6亿元，保险资金运用余额13071亿元，其中，运用于债券的资金总额为6690.4亿元，银行存款则为4994亿元。

　　自从1999年5月国务院批准保险公司购买铁路、电力、三峡等中央企业债券以来，保险机构的可投资债券品种日益增多，投资比例也节节提升。截至今年上半年时，债券的投资比例已达49.78％，投资比例首次超过银行存款，保险资金运用结构出现战略性转变，并成为债市第二大机构投资者。而中人寿等三家上市保险公司持有的债券比重都已占其投资比例的46%左右。

　　虽然债券彻底打破了银行存款占据半壁江山的局面，但平安保险资产管理公司董事长杨文斌却表达了一丝隐忧。杨文斌表示，保险资金投资必须要考虑时限问题，投资期限至少要在五年以上，但目前保险资产和负债久期匹配仍存在较大差距，“如何缩小这个差距是保险机构目前面临的挑战之一。”

　　而已成保险资金运用主力军的债券，目前却仍以中短期品种为主。就在上月，麦肯锡公司上海分公司董事、亚太区保险咨询业务领导人白德范曾指出，中国的债券多为中短期品种，无法满足保险资产久期匹配的要求，他建议中国政府多开发中长期债券品种。

　　“除了资产分布比例外，还要考虑有较好的投资回报，”杨文斌表示，“但目前债券的收益率较低，而且目前市场上只有现金产品，当市场低迷时，保险机构却无法通过套期保值来规避投资风险。”

　　相对于股市来说风险相对较低的债券，也不再是一个安全港。年初以来，随着债市持续上涨，各类资金加大了对债市的投入，随着债券收益率的进一步下滑，债券市场的投资性力量也日渐增多。9月份时，CPI同比增长0.9％，创下近两年来同比增幅最低的纪录，“宽货币、紧信贷”的状况仍持续，大量资金仍云集在货币市场和债券市场，货币市场利率在低位徘徊。上月，央行两位高官已分别对当前债券市场和货币市场收益率过低的状况进行了预警。

　　有债券分析师认为，由于国债收益率偏低，已不足以弥补保险公司的保费成本，而《办法》提高保险资金投资企业债的比例后，企业债有升温趋势。

　　“市场需要更多的债券发行，并真正地带来收益，保险机构也需要更深更广地参与到资本市场中来。”杨文斌表示。