1993年2月以来在1558点以下整整徘徊了6年之久的上证指数，终于在1999年的“5·19”行情时形成了历史性的突破。沪深两市双双创下历史新高——1756点和520点，令众多投资者埋下深深的“5·19”情结。在“5·19行情”十周年到来之际，我们对主力机构投资收益情况做出盘点分析。

　　本报在上市公司一季报收官后，通过“机构持仓变化系列报道”对基金、社保、保险、QFII、券商等机构的最新持股情况做了分析。基金、社保等机构积极加仓A股，而QFII、保险、券商等机构却不断减仓。4月份以来的交易数据显示，QFII取得15.84%的投资收益率，稳居各机构收益率的冠军，将基金等国内主力机构远远抛在了后头。

　　15.84% QFII收益率夺魁

　　对一季报上市公司十大流通股股东的统计显示，QFII持有其中122只股票的股份，持股数量合计16.05亿股。而2008年年末，QFII共持有130家公司股票，合计持股19.95亿股。很明显，QFII在一季度以减仓为主。虽然QFII持有股票数量相差不大，但持股数量环比大幅减少，下降幅度达到了19.55%。股市回暖并没有给外资机构带来足够信心。

　　4月份以来，QFII在A股市场打了一场翻身仗，持股市值由一季末的263.56亿元，增至目前的305.3亿元，账面浮盈41.74亿元，投资收益率达15.84%;而同期上证指数累计上涨11.46%。由此可见，QFII通过调仓，收到了良好的效果。QFII重点配置的电子信息、机械设备、化工、医药生物、建筑建材等五大行业，在4月份以来股价涨幅遥遥领先。QFII第一重仓股兴业银行自4月份以来股价上涨20.58%，带来30.23亿元的账面浮盈;重仓前10名股票名单中的美的电器、世茂股份更是为QFII带来超过30%的投资收益率。

　　11.3%券商收益率领先国内机构

　　券商在一季度中也纷纷减仓并换筹，大幅度减持房地产股和金融股，甚至出售部分解禁股;增仓对象主要集中在农业、煤炭石油和纸业等动态市盈率较低的品种上，显示券商风险控制意识较强。统计显示，截至3月底，上市公司前10大非限售股股东中，券商累计持股14.3亿股，而在去年底这一数据为17.16亿股，这表明券商在一季度采取了减仓策略。

　　很明显，券商有效地避免了近期表现较弱的股票，而以煤炭为主的券商新进股走势强劲。4月份以来，券商持股市值由一季末的153.8亿元，增至目前的171.3亿元，账面浮盈17.5亿元，投资收益率达11.38%。尽管这一收益率略低于同期上证指数的累计涨幅，但很明显跑赢了国内其他重要机构资金，名列国内机构投资收益率第一名。具体来看，券商重仓持有的煤炭石油板块近期连创新高，4月份至今累计涨幅高达30.44%，资源类大宗商品价格的提升带来煤炭石油股股价飞升。券商第一重仓股中国石化自4月份以来股价上涨18.99%，带来6.46亿元的账面浮盈;重仓前5名股票名单中的时代科技、城投控股更是为券商带来超过20%的投资收益率。

　　社保收益率超八年平均水平

　　数据显示，全国社保基金今年以来大幅加仓，一季度重仓股市值合计151.05亿元，较去年末增加48.99亿元，增幅达48%，超过同期上证指数30.34%的涨幅。从持股量看，一季度全国社保基金重仓181只个股，比去年末增加25只;持有14亿股，比去年底增加1.14亿股，增幅为8.9%。其中，机械设备以26只股票、17.2亿元市值位居全国社保基金行业偏好第一，其市值增幅达75%。

　　可喜的是，一扫去年运营收益出现自2000年成立以来首次年度浮亏的阴霾，全国社保基金今年重新抖擞精神。4月份以来的社保投资收益率高达9.92%，高过其八年年均收益率8.98%的水平。持有A股市值增至166.03亿元，账面浮盈14.98亿元。对比来看，社保重仓的机械设备股并没有带来较高的收益，而煤炭石油、地产、汽车等相关重仓股为社保带来不俗的贡献。社保仓位最重的名流置业、中国石化均带来超过18%的收益率，上海汽车、盘江股份则均为社保带来约1.8亿元的投资收益。

　　8.55%

　　“需求回暖”类股拖累基金收益

　　基金一季度共跻身917家上市公司的前10大流通股东名单中，共持有356.38亿股A股，环比提升5.56%，比上一季增加了18.79亿股。在稳定A股市场信心方面，基金起到了不可磨灭的贡献。

　　二级市场交易显示，基金的加仓运作也带来一定的回报。基金一季末持股市值为7594.63亿元，截至5月15日持股市值8244.04亿元，账面浮盈达649.41亿元，成为投资收益最丰厚的国内主力机构，投资收益率为8.55%，明显低于QFII。

　　按照一季报资料显示，基金新进前10大流通股东的公司有151家，石油化工、机械设备、电器、电力等四大行业占据55席，1/3强。在增仓的361家股票中，电子信息、石油化工、房地产、机械设备等四大行业占114席，占比超三成。可见，基金关注度加大的行业正是目前“需求回暖”的行业。从二级市场走势上看，“需求回暖”股票并没有给基金面子，以明显逊于同期大盘的收益率收场。基金重仓股前5名均为银行股，持股市值由一季末的1017.88亿元增至目前的1172.3亿元，投资收益合计154.42亿元，占总投资收益额的24%。基金重仓持有的金融股为基金带来不凡的投资收益，对5只股票的投资收益率高达15.17%，尤其是民生银行、万科A更是为基金带来超过25%的投资收益率。以此同时，基金重仓的煤炭石油股票也让基金赚了个盆满钵满，对露天煤业、大同煤业两只股票的投资收益已经超过95%。

　　7.53%

　　保守思路令险资投资收益最低

　　今年一季度末，保险公司投资股票的仓位并未像基金、社保等机构环比实现增加，而是微降0.46%，但持股市值环比劲增38.02%。持股趋于分散、弃金融保能源成为一季度保险机构仓位变化的最主要特点。

　　保险公司共进驻218家A股前十大流通股股东名单中，合计持股量为65.46亿股，剔除55家股票，减持54家股票，新进和增仓的股票分别为125家、25家股票。以“安全第一”为主导投资思路的保险公司，一季度保持着额定仓位，以不变应万变，其投资谨慎程度可见一斑。

　　保险公司一季末持股市值达到717.85亿元，时至5月15日持股市值771.89亿元，账面浮盈54.04亿元，成五大主力机构中仅次于基金位居收益额亚军。不过，投资思路的保守性，也同时降低了同期投资收益率，7.53%的投资收益率不足同期QFII的一半水平。对比显示，保险公司一季度积极增仓石油化工、机械设备、生物医药、电子信息行业等国家重点支持的行业，依然坚守长期投资、价值投资的理念。218只保险重仓股自4月份以来已经有41家股价涨幅超过二成，为保险带来可喜的投资收益;但同期还有山东黄金、歌尔声学、鹏博士等48只股票股价下跌，投资亏损合计7.25亿元。