基金、保险、社保基金投资资产支持证券近期有望获准

　　本报北京电（记者 于 扬 闻 涛）中国人民银行昨日正式公布，批准2家试点银行发行资产支持证券。其中，中诚信托获准发行由国开行发起的不超过43亿元的信贷资产支持证券，中信信托获准发行由建行发起的不超过31亿元个人住房抵押贷款支持证券（MBS）。至此，两只资产支持证券正式进入发行阶段，发行日分别拟定为12月12日和15日，年底前完成全部发行工作。另据了解，为支持基金、保险、社保基金等投资该产品，相关监管部门近期可能还将分别起草通知，对有关问题进行说明。

　　昨日公布的“2005年第一期开元信贷资产支持证券说明书”显示，中诚信托定于12月12日至15日向中资商行、保险公司、证券公司等发行信贷资产支持证券41.7727亿元，其中优先A、B两档发行利率通过承销团竞标确定，次级档证券通过私募方式发行。

　　建行也于昨日召开“建元2005—1”个人住房抵押贷款支持证券产品推介会。对投资者关心的税收问题，建行住房金融与个人信贷部副总经理徐迪明确表示，此次建行MBS持有人的所得税负担基本同比于其他金融债、企业债，税务部门不会在信托环节进行重复征税。徐迪还对该证券方案进行详细披露：此次建行将对外发行三个优先级别证券，其中A级26.7亿，占全部贷款组合的88.5%，B级2.04亿，C级0.53亿。穆迪和中诚信对这三个级别证券分别给予AAA、A、BBB 的预定评级。加上建行自己持有的0.91亿S级证券，发行总量预计为30.17亿元。

　　此外，“建元2005—1”的入选贷款均来自于建行上海、江苏、福建三家分行的优质贷款。三个级别证券预计加权平均回收期分别为3.15年、9.24年和9.30年；以7天回购加权平均利率为基准利率，按月付息，利率按月浮动；采用基准利率+基本利差、辅以资产池加权平均利率（即WAC）减点差为利率上限。利率上限分别为：A级是WAC-119bp，B级是WAC-60bp，C级是WAC-30bp。基本利差通过簿记建档集中配售的方式确定。A、B级证券在发行后2个月可进入银行间市场交易。为减少风险，建行还设计了若干信用增级方式：包括证券分层、由建行自己持有S级证券、设置储备金账户、问题贷款回购、设置加速和触发事件等。

　　和开行固定利率的资产支持证券不同，建行的MBS产品是浮动利率，并且由于交易的复杂性，牵涉到多种中介机构的参与。因此，对于交易费率的比例、浮动利率的风险防范等问题，投资者格外关心，同时也提出各种建议。

　　来自社保基金的代表就提出投资者应该如何获知交易费率的问题。对此，徐迪解释说，投资人在成为证券持有人后，就有权查阅有关文件，并获得有关费率的信息。来自一家保险机构的代表认为，以7日回购利率作为基准利率有失妥当，因为该利率已经出现不断下行的趋势，而一旦今后贷款利率大幅上升，投资者就会面临损失，因此，这位投资者建议，在收益“封顶”的情况下，还应设置“保底”条款。对此，建行有关人士表示，建行虽然之前也考虑过以贷款利率或是以一年期存款利率作为基准，但这两者都不符合今后利率市场化改革的方向，而作为市场化的利率，在目前尚无其他定价措施的情况，选择7日回购利率应该最为适宜。

　　据悉，首批资产支持证券由于风险低、收益稳定的特性，将受到货币市场基金、保险等机构的青睐。但目前，保险、基金、社保基金能否投资于资产支持证券，还尚待其相关业务主管部门的批准。值得欣喜的是，记者在咨询证监会基金部有关人士时获悉，基金公司投资资产证券化产品的有关规定正在抓紧研究之中；社保基金理事会投资部有关人士也表示，正在抓紧进行相关规程的起草。此外，保监会近期也有望对保险公司投资金融创新产品的持股比例发出通知。

　　据了解，此次机构对于市场新产品的推出反应热烈，很多机构都向记者表示肯定会参与此次投标。有关人士也透露，根据首批试点的发行情况，今后监管部门可能还会批准更多种类的资产支持证券面世。 (证券时报)