泰康人寿保险股份有限公司(下称“泰康保险”)近日在银行间市场公布了2008年已审财务报表。

　　2008年，泰康保险合并报表显示，公司已赚保费达576亿元，较2007年的341亿元大增235亿元。其也凭借此业绩一举超过新华保险，成为国内保费收入第四大公司。

　　这种态势仍在继续。保监会数据显示，2009年前四个月，泰康保险录得保费收入256亿元，超过太保寿险，进入寿险阵营前三甲。

　　不过，值得注意的是，2008年泰康退保金高达110亿元，记者以此计算出其退保率约为9.7%，高于第一集团的中国人寿(601628.SH，2628.HK)、平安寿险和太保寿险。

　　同时，截至2008年末，泰康保险的偿付能力充足率从345%降至204%，逐渐逼近150%的监管红线。为此，泰康计划发行30亿元次级债补充偿付能力，并已于上月末获保监会的批准。如果成行，这将大大减轻泰康的偿付充足率压力。

　　此外，2008年年报显示，泰康保险的股权激励计划也已搁浅。

　　2003年，泰康设立了一个非现金奖励形式的长期激励计划，该计划涉及股份增发，但由于监管机构一直没有做出明确指示而未成行。泰康保险将此确认为员工薪酬费用，截至2007年末达3.84亿元。2008年，在监管机构明确政策后，泰康保险终止了该计划，改为拟择机向员工发放等额资金。

　　截至6月15日发稿时，泰康保险尚未回复记者的采访提纲。

　　保费、退保金同步“跃进”

　　2008年，泰康保险的投资收益为100亿元，较上年的156亿元减少36%。公允价值变动损益从10亿元变为-27亿元。泰康保险最终取得了17亿元的净利润，较2007年的29亿元减少了12亿元。

　　尽管业绩并不突出，但泰康保险的保费规模增长异常醒目。

　　去年，泰康营业收入为651亿元，比2007年的507亿元大增144亿元(或28%)。其中已赚保费增加235亿元或69%，远超平安寿险29.5%的增幅。

　　泰康保险以20亿元的微弱优势超过新华人寿，成为保费规模第四的保险公司。细剖其保费结构，趸缴业务为386亿元，较2007年的156亿元增加230亿元，而期缴业务首期从上年的128亿元减少到112亿元，降幅为12.5%。

　　相比之下，中国人寿去年实现首年期交保费收入359.92 亿元，较2007年增长26.05%;14 个月及26 个月保单持续率分别达92.50%、86.05%。

　　2008年，泰康保险的退保金为110亿元，较2007年的62亿元增加48亿元或77%。同期，中国人寿的退保金则从437亿元降至391亿元，降幅为10.38%;太保寿险由82亿元降至73亿元，下降10.9%;平安寿险则从133亿元微增到134亿元。

　　按平安寿险、太保寿险对退保率的统计口径[退保率=退保金/(寿险责任准备金期初余额+寿险责任准备金期末余额+长期健康险期初准备金余额+长期健康险期末余额)/2]，记者根据公开数据计算出的泰康保险2008年退保率为9.7%。而同期，平安寿险退保率为3.6%(2007年为4.2%)，太保寿险为3.6%(2007年为5%)，中国人寿在另一统计口径下为4.38%，均远远低于泰康。

　　“这和泰康保险的业务结构有关。”一保险界人士分析。

　　2008年，泰康保险依靠万能、分红、投连等投资型产品一跃而出。以西部某省分公司为例，其截至2008年5月录得保费12亿元，增长率近300%。其中，银邮渠道录得10亿元，再从险种分析，投连险录得8亿元，万能险2.6亿元。

　　在2008年资本市场不济的情况下，投资型产品受到的冲击首当其冲。

　　进入2009年，泰康保险亦加快了主动调整的步伐。以四川省为例，4月1日，泰康保险四川分公司叫停个险渠道的泰康保险卓越财富2007终身寿险(万能型)和三款银保渠道的万能险。

　　该公司相关人士称此番停售主要有两个原因：一是响应保险业回归保障的号召，对产品结构进行调整，发力个险渠道;二是使产品符合保监会近期出台的新规定。

　　偿付能力充足率降至204%

　　保费突飞猛进的同时，泰康保险的偿付能力有所下降。

　　2008年，泰康的实际资本为96亿元，较上年的124亿有所下降，最低资本则从36亿元增至47亿元——分母增加分子减少，公司偿付能力充足率从345%降至204%。

　　去年，泰康保险进行了集团化设置。在集团的泰康人寿、泰康资产管理有限公司、泰康养老股份有限公司中，泰康人寿仍是主要资产。

　　2008年，泰康人寿203%的资本充足率，亦较2007年的345%大幅度下降。不过，仍略好于平安寿险。2008年，后者偿付能力为183.7%，较2007年的287.9%有大幅下降。

　　泰康保险也有补充偿付能力的举措。

　　今年，泰康保险向保监会递交了《关于泰康人寿以定向发行次级定期债务方式补充偿付能力的请示》，5月23日取得了保监会的批复，同意发行30亿元次级债。这已经是泰康人寿第三次发债。

　　2004年11月，泰康人寿首次发行次级债，筹资规模13亿元，其实际偿付能力由筹资前的114%提升至150%;2006年8月，泰康人寿再次发行3.4亿元次级债。

　　泰康保险首次发债是定向募集方式，本次30亿元同样如此。2004年，泰康次级债获得了民生银行、人保财险、人保集团三家机构的认购;2006年，认购者为浦发银行和民生银行，额度分别为1.6亿元、1.8亿元。

　　值得注意的是，在第一次发债中，泰康保险和民生银行采取了互相持有了对方发行的次级债。