加配信用债

　　个股选择看业绩

　　七八月份的市场反转，让保险资金看到了更多的投资曙光，上半年大量持币待购的过渡状态或将得以改观。

　　多家保险公司在日前公开发布或内部参考的投资月报中透露，今年三四季度，中长期债券品种的配置价值开始显现，倾向于加配已经能够提供合理利差空间的信用产品。另外，股市调仓仍有余地，个股选择上将重点关注上市公司的业绩恢复是否能符合市场的预期。

　　债券投资防御为主

　　债券市场结束了两个月的调整，在8月份出现小幅上涨。收益率的提高，吸引了保险资金的进入，2009年7月以后保险资金在债市的资金量呈现净流入态势，7月买入债券194亿元，8月买入债券93亿元。从投资品种上来看，保险公司在债市的新增资金主要投向了信用等级较高收益率可观的企业债和金融债。

　　这从保险机构的投资报告中便可窥一二。平安人寿在日前发布的投连险投资月报中透露，平安人寿投连险账户的8月债券交易主要围绕结构调整展开，适当拉长了债券的久期，增加了部分收益率较高的企业债投资。

　　按照中金的最新报告预计，保险资金上半年大幅减少债券配置比重的情形将不会继续延续，预计下半年寿险资金仍将继续倾向于加大信用产品的配置比重，同时兼顾其他券种的平衡，债券投资规模和占比将稳中有升。而相应地，现金和短期存款的配置比例将随着债券投资机会的进一步显现而逐渐降低。

　　债市虽有企稳迹象，但相对来说目前仍然没有很大的吸引力，保险机构的债券投资策略仍多以防御为主。

　　关注个股盈利表现

　　一季度抱憾踏空之后，大部分保险机构及时把握住了第二季反弹行情。虽然目前股市的震荡，令权益投资难度加大，但随着上市公司盈利能力预期的上升，相关行业仍有较多的投资机会。加上保险巨头目前的股权投资仓位仍相对较低，市场的波动，也为其提供了调整结构、改变组合创造的条件。

　　按照平安人寿的操作思路，股票市场在流动性收紧预期下出现快速下跌，后市将重点关注宏观经济数据，看企业盈利是否如市场所预期出现环比持续好转。

　　一家中资保险公司相关人士告诉记者，虽然风险有所加大，但从资产配置的角度，股票资产吸引力仍在。“我们考虑的投资方向是，有相对估值优势的行业，比如涨幅落后的食品饮料(白酒)、零售、高速公路等;估值相对较低的银行等;自下而上地选择滞涨的小盘股。”

　　此外，数家大型保险公司也逐渐增加相关可持续性强、预期回报较高的投资品种的配置，并已经开始在不动产投资上囤积储备项目。