周二晚，加息靴子出其不意地落地了。这次对称性加息使商业银行长期存贷差呈现收窄趋势，给近期涨势如虹的银行股蒙上了阴影。不过，买入保险股却正当时，因为债券和协议存款的收益率上升了。

银行长期存贷差收窄

    从2007年的经验看，加息对银行股是利好，但这次除一年期外，其他期限越长的存款利率上调幅度越大，而长期贷款利率上调的幅度则均为0.20个基点(见附表)。“不能说加息对银行股就是利好，关键要看加息的方式。”光大银行[4.47 0.00%]资金宏观分析师盛宏清说。在他看来，本次加息对银行业影响有正有负，总体偏中性。

    为何长期贷款利率上调幅度远低于长期存款利率？盛宏清对《红周刊》说，这是对连续通胀下存款实际负利率的补偿，而贷款则不存在负利率缺口。这次对称性加息会使银行长期利差收窄，对银行有负面影响。据央行统计，目前商业银行的长期存款规模上升幅度很快。“这个负面影响可能会在明年显现，但是完全在商业银行接受范围内。”他说。

    国泰君安银行业分析师伍永刚认为，本次加息反映央行对于银行利差依然持保护态度。目前，占到商业银行存款近40.7%的活期存款没有调整，假设存款人实际上没有活期转定期的话，则银行存贷款利差扩大，再加上银行的债券收益率曲线上升、议价能力提升等仍对银行净利润有正面影响。

    盛宏清表示，央行自2007年底首度加息预示着中国加息通道可能打开，年内不排除再次加息。随着国内外通胀压力的加大，负存款利率和负贷款利率可能在明年一、二季度重逢，届时宏观经济已过三个季度平稳较快增长期，加息概率会加大。

加息初期利好保险股

     金融板块中的保险公司直接受益于加息。海通证券[11.23 -2.26%]保险行业分析师潘洪文认为，加息后占保险公司资产配置比例较大的债券和协议存款的收益率会立即上升，这对保险股的影响偏正面。

    湘财证券保险行业分析师叶青表示，加息对各保险公司影响不同：例如2010年分红险保单红利支出，是保险公司根据已实现投资收益情况分给保户的，由于实现和分配相隔时间较长，加息对分红险的负债成本增加的负面影响相对滞后。对万能险来说，结算利率每月调整一次，且结算利率是以存款利率为基准的，所以加息的负面影响也比较快，在三大险企中中国平安[64.99 -1.04%]因万能险占比高而受冲击最大。

    “由于保险公司返还给投保人保额的时间，要远长于保险公司投资所得收益的时间。因此在加息周期之中，保险公司的短期净利润通常是要上升的。”叶青说。

    记者从一些保险公司了解到，加息也会银保产品的销售压力。比如，当月结算利率的万能险现在收益率为4%左右，此次加息后，5年期存款利率达到4.2%，这将会对万能险的销售造成冲击。目前中国平安保费收入中万能险占比40%，而国寿和太保万能险占比很小。

后市投资机会犹在

    目前金融板块后市还有投资机会，银行、保险业估值低，是非常好的估值修复品种。从上交所发布的融资融券数据来看，浦发银行[14.55 -0.95%]、华夏银行[13.19 -0.45%]、招商银行[15.02 -0.79%]、中国平安等金融股，10月以来日融资额一直排名靠前。

    10月份以来金融股上涨行情主要是估值修复，目前的调整正是给投资者逢低吸纳的机会。随着靓丽的三季报出炉，银行股还会掀起新一轮行情，光大银行、浦发银行、华夏银行、招商银行和民生银行[5.58 -1.06%]都很有潜力。城商行中北京银行[13.79 -0.93%]和宁波银行[13.97 -1.27%]也值得关注。

    对于保险股，叶青表示，权益类投资收益对保险公司影响更显著，如果大盘下跌保险股短期很可能跟着下跌。从长期看，随着人均GDP的提高，保险意识会越来越强。在三家保险公司中，叶青最看好中国平安，因为中国平安打造的是全新的金融集团，成长的亮点更明显。不过，如何处理好管控风险是一个难题。