CPI指数：如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3%，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3%。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.70元的货品及服务。一般说来当CPI>；3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货膨胀；而当CPI>；5%的增幅时，我们把他称为SERIOUS INFLATION，就是严重的通货膨胀。

　　全球经济在经历了2008年金融危机影响和空前的经济刺激计划之后，一直占据主导地位的欧、美、日等传统发达国家已经逐渐被以中国、印度、巴西等为代表的新兴经济体所取代，成为拉动全球经济增长的主要力量。

  　这些新兴经济体拥有超过世界一半的人口数量，其庞大的中产阶层人群所带来的巨大消费增长空间是前所未有的，同时其正在进行的城镇化建设的规模更是史无前例的。因此，只要新兴经济体在经济快速增长的同时控制好通胀的风险，那么，它们作为引领全球经济增长的火车头作用必然会给全球经济带来新的复苏，甚至还会导致全球经济更持久和强劲的增长。

　　另外，从美国近期公布的各项经济数据来看，美国的经济复苏有进一步巩固的趋势。我们相信2011年上半年美国经济在QE2的推动下，会有更进一步的复苏势头。从欧洲的情况来看，欧洲的债务危机也将会在2011年年初告一段落。总的来说，2011年中国经济外围环境的一些不确定因素正在逐步减少和消失。

　　从国内经济情况来说，2011年是我国“十二五”规划的开局之年，“经济转型”仍然会是2011年工作的重点。继承了“十一五”发展好势头，2011年上半年我国经济复苏会比较明显，虽然通胀还会延续，但是出现恶性通胀的可能性不大。

　　首先，中国的粮食生产实现了连续7年的丰收，政府有足够的粮食储备来平抑国内粮食价格的大幅波动。但是，要警惕海外粮食价格的大幅上涨对国内价格的传导作用，以及灾害天气对2011年农业生产的影响。

　　其次，随着2011年房产税部分试点的实施，国家对商品房的调控会告一段落。商品房的价格走势也会回到供需关系的轨道上来，另外国家加大保障房的建设力度也会满足低收入人群对住房的需求，在低收入人群的住房保障得到解决的前提下，商品房的宏观调控政策以及对房地产行业的打压就将告一段落。

　　最后，2010年CPI指数已经远远超过预期的调控目标，压制通胀刻不容缓。通胀形势和治理情况将会是决定2011年市场走势的关键所在，我们判断2011年CPI的均值会在5%左右。

　　当然，良性的经济发展方向是我们所期望的，但不确定因素对经济发展的影响也要予以关注。我们对国内经济的担忧主要有两个方面：第一，输入性通胀加剧；第二，房地产调控政策并没有抑制住房价。以上两点如果出现的话，可能导致政府采取更严厉的紧缩政策。

　　综合2011年国内外预期的形势，我们对2011年中国股市的行情还是十分看好的。在经过了2010年中小板、创业板、新兴产业和医药等持续走高的局面，我们认为2011年市场走势会出现先扬后抑再升的一个大体走势，高点会出现在5、6月份，低点会出现在年初以及10、11月左右。

　　2011年是一个全面牛市的开局之年，市场机会将远远超过2010年的结构性行情，因此我们看好的行业很多。传统行业比如石油、化工、银行、地产、钢铁和有色金属等2011年会迎来一个可观的上升行情。新兴产业如节能环保、新一代信息技术、高端装备制造等行业以及优质中小盘股票的机会也很大。最后，那些受到积极财政政策推动的行业也会有一个不错的表现。

　　中国经济增长正进入减速阶段，今年上市公司盈利增幅将下降10个百分点

　　“中国经济增长正在进入减速阶段，今年上市公司盈利增长幅度将下降10个百分点。”国泰君安首席经济学家李迅雷告诉第一财经日报《财商》记者。

　　他表示，由于今年上半年政策偏紧，投资机会将在下半年显现。而如果美国量化宽松货币政策有变，中国的政策也可能会放松。

　　《财商》：今年的宏观经济形势你如何看？

　　李迅雷：总的来说，中国经济增长是在减速的，在这个背景下，我们预测今年上市公司盈利增长将由去年的30%左右回落到20%。

　　经济增长主要由投资、消费和进出口决定，估计今年消费总体增长大概在18%，投资由今年的25%回落到20%，进出口将由今年的30%左右回落到16%。三驾马车中两驾马车将要减速，这就限制了上市公司的成长空间。

　　另外，国内有通胀压力，宏观经济政策可能会趋紧；国外有美国的二次量化宽松，欧债危机，这些都给中国的经济增长以压力。

　　《财商》：从具体的行业来看，你预计它们今年的业绩增长情况如何？

　　李迅雷：金融行业尤其是银行，在加息的预期下，盈利水平将回落，预计今年银行的盈利增长在17%左右。在金融领域我们比较看好保险，相关公司有受益机会。另外，房地产的盈利增长估计是20%，比起去年也会有所回落。

　　钢铁金属行业受周期性影响也将是增速最快的之一。

　　农业受国家政策支持，食品价格上涨可能达到10%，猪肉价格上涨幅度可能达20%，蔬菜价格上涨也将在15%以上。

　　另外，通讯交通运输等上涨将会比较平稳。新能源、锂电池、新医药今年的增长都会比较快。

　　至于大家关心的汽车的盈利增长，我估计速度可能会放缓。去年汽车的销售增长为35%，今年大概会在15%。这主要是因为今年购车优惠政策将要取消，原来准备在今年买车的人就赶在去年买，这样就提高了去年的增速，但是今年的同比增速就会变小。

　　《财商》：你是否有测算过股市波动的区间？今年是否存在大的投资机会？

　　李迅雷：估值与成长决定了今年的股市波动区间。刚才讲的是关于今年的成长性，这决定了股市的顶部，而估值则可以决定今年股市的底部。

　　目前A股市场平均估值水平不到20倍，沪深300是16倍左右，应该属于历史的低点。比如我们不少公司的A股跟香港的H股相比都是折价，这在历史上也是从来没有过的。从这个角度来讲，显然我们A股目前估值有吸引力。大盘股是A股的主要权重股，整个A股今年的下跌空间不大。

　　《财商》：从估值来看，银行和地产股的估值是比较低的，你是否认为它们今年会有机会？

　　李迅雷：银行地产的估值的确很低。但是，做股票一种思路是看估值，还有一种是选美。我们现在还是停留在选美的阶段。投资者看中的是故事是否讲得漂亮和持久，故事讲出后是否会有人跟风。我国要进入成熟市场阶段至少还要20年。

　　《财商》：为何我国M2一直上涨，但是CPI的涨幅不大？

　　李迅雷：这被国外经济学家称为中国货币之谜。其他国家一发货币，CPI就上去了，而我们国家发货币，CPI就上不去。

　　我觉得要解决这个问题，应该要看到我国CPI的构成成分主要是猪肉蔬菜水果，而这些都是生活必需品，它们的价格涨幅远比不上其他的商品，比如拉菲红酒。

　　CPI变化的背后是我们由资本短缺变为资本过剩了。比如之前，我们取消了对外资企业的优惠政策，这主要是因为我们改革开放之后是资本短缺，劳动力过剩，而现在是资本过剩，劳动力开始短缺。

　　我们可以看到年初钢产量增速出现了回落，这很可能就意味着我国的劳动报酬率增加，而资本报酬率下降。

　　《财商》：你觉得今年房价会涨吗？

　　李迅雷：我估计，房价今年还是会保持平稳。房地产市场主要可以分成投资型需求、改善型需求、居住需求。我国的经济发展水平和城市化率决定后两者仍旧是刚性的。

　　我们现在的城市化率是47%，相当于日本1965年的水平，之后日本的房价一直上涨，直到1990年泡沫才破灭。