中国太保（601601）今日公布第三季度季报，2011年前三季度，公司实现保险业务收入1213．78亿元，较上年同期增长12．3％；归属于母公司股东净利润70．18亿元，同比增长43．1％。寿险实现保险业务收入745．28亿元，较上年同期增长8．2％。产险实现保险业务收入467．98亿元，较上年同期增长19．5％。根据保监会数据，寿险行业保费增速减缓的趋势已经十分明显，而9月中国太保寿险保费仍好于同业。此外，太保产险前9月保费增长也高于行业平均。

9月份个险保费微跌胜同业

中国太保公告显示，太保寿险2011年前9个月根据《保险合同相关会计处理规定》要求的累计原寿险保费收入745．28亿元，同比增长8．2％；9月单月实现寿险保费76亿元，单月同比下降1．3％。

太保产险前9个月实现保费收入467 亿元，同比增长19．4％，9月单月实现保费52亿元，同比增长20．9％。扣除9月保费，中国太保前8个月寿险与产险保费增速分别为9．31％和20．9％。

申银万国[2.17 3.83%]分析认为，中国太保9月单月个险新单保费虽小幅负增长，但仍好于同业。2011年以来个险渠道竞争更加激烈且营销员增员更为困难，各寿险公司个险保费增长压力均大。中国太保近一年来加大对于个险渠道的发展力度，“聚焦个险、聚焦期缴”、致力于提高人均产能取得显著效果，个险新单保费增速领先同业。

太保寿险2011年1月个险新单保费增长47％，上半年增速达31％，近几个月增长受行业经营环境所限有所放缓，9月单月首次小幅下降2％，前9个月累计个险新单保费实现25％左右增长，远好于同业，太保寿险新任管理层对业务的积极影响逐渐显现。

太保寿险2011年仍维持未来3年新业务价值每年增长20％目标，具体分解为营销员数量10％的增长，以及10％的个人产能增长。申银万国看好2011年太保寿险20％的新业务价值增长和中长期高于行业的增速。

前9月产险保费大增19．5％

中国太保是申银万国短期最为推荐的保险股。中国太保目前隐含新业务倍数4倍，显著低估。同时，太保产、寿险业务发展良好，增长最为确定。

产险保费增长和盈利能力维持稳定。太保产险2011年前9个月保费增长19．5％，高于行业平均。2011年太保产险着力保费规模增长，电销渠道稳步推进，全年保费增速20％左右。受益于制度红利，各产险公司盈利水平继续提升，太保产险综合成本率预计92－93％。

广发证券[31.76 2.55% 股吧 研报]昨日发布研报也重点推荐中国太保。广发证券认为，根据保监会公布的数据来看，寿险行业保费增速减缓的趋势已经十分明显，中国人寿[15.47 0.45% 股吧 研报]、平安寿险以及太保寿险1－8月的累计保费收入（其中仅平安为旧口径保费）增速分别为4．1％、17％和8．1％。三大寿险公司寿险保费收入增速逐月下降的趋势已经十分明显，保费收入增速动力不足的主要原因是银保保费收入的负增长，公司个险保费以及新业务价值增速符合预期。

与寿险行业保费增速减缓相对应的是产险行业保费保持高增长。今年1－8月产险行业保费增速达到17％，并且较上月略有上升。其中，平安产险和太保产险的保费增速超过市场平均增速，分别达到35．8％和19．0％，其原因主要是由于这两家公司的电销业务为公司的保费增速贡献良多。

值得注意的是，今年9月23日，保监会发布《关于加强机动车辆商业保险条款费率管理的通知（征求意见稿）》，对商业车险费率市场化的相关事宜进行了规定。从保监会对商业车险费率市场化的推动来看，预计费率市场化有望在未来1至2年内真正实施。

但广发证券认为由于中小保险公司的综合成本率仍然较高，而且保监会的监管政策效力才刚刚显现，因此费率市场化不会引起恶性价格竞争，产险行业较低的综合成本率有望得到维持。