时隔四年，A股保险板块终于准备再迎新成员。日前有消息称，新华人寿IPO申请已获通过。分析人士预测，一切顺利的话，新华人寿在年底前即可在沪港两地同步挂牌。
新华人寿顺利过会
特别分红引发关注
中国证监会网站11月16日晚间发布公告称,新华人寿IPO申请已经获批。据了解，A股顺利过会后，新华人寿将进行H股聆讯，如果顺利过关，随即将开启询价、申购、定价等一系列IPO进程，并争取赶在今年年底前于沪港两地挂牌。
从招股说明书透露出的信息来看，新华人寿此次将采用A+H股的上市方案，A股发行不超过1.5854亿股，占发行后总股本比例不超过5.1%，H股在不考虑超额配售权的情况下，发行不超过3.5842亿股，占发行后总股本比例的11.5%；若H股行使超额配售权，则发行不超过4.1218亿股，A股与H股占发行后总股本的比例将变为5%和13%。
有保险行业分析师对记者表示，此番顺利过会将有助于新华人寿解决偿付能力不足的困境，其募集资金将用于充实公司资本金，从而推动盈利能力进一步改善。众所周知，偿付能力是考核保险股的重要指标，而自成立以来，新华人寿的偿付能力始终在100%的及格线上下徘徊。资料显示，公司在2008年、2009年、2010年各年度内均未能符合中国保监会不低于100%的最低偿付能力充足率的要求。为此，新华人寿一直努力解决偿付能力不足的问题，2010年底，公司曾向股东定向增发募集资金140亿元用于补充资本金，今年9月，新华人寿又获批发行50亿元次级债。虽然经过多次补充资本，但由于今年以来投资市场走软，截至三季度的数据显示公司偿付能力仍然捉襟见肘。而此次新华人寿再次发行新股，无疑有助于其提高偿付能力。公司招股说明书也表明，新华人寿此次募集资金将全部用于充实资本金，以支持业务持续增长。
此外，值得特别关注的是，新华人寿在招股书中承诺，将在2012年9月30日前实施不少于人民币10亿元的特别分红。分析人士表示，这一承诺将使得新华人寿成为证监会分红新政策的首批实践者。证监会日前要求从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。
IPO已考虑市场承受力
对A股影响不大
此前有市场人士预测，此番新华人寿发行规模将超200亿元，从而被市场视为是理所当然的大盘股，在今年以来A股市场谈大盘股色变的氛围下，其IPO进程始终牵动着市场的神经。
然而，从招股说明书等公开信息来看，市场显然有些多虑了。新华人寿此次IPO“主攻”香港市场，A股发行比例仅5%，远低于业内预期，据市场人士预计，募集资金规模应该也仅在几十亿元，对A股市场影响有限。
有分析人士称，依据招股说明书，新华人寿今年上半年实现每股收益0.93元。受累于资本市场的低位振荡，以保险业目前18倍左右的平均市盈率和2.5倍的平均市净率水平估算，新华人寿发行价有可能在18元左右。而以目前中国人寿的估值约1.8倍的P/EV水平来看，新华人寿相应的合理估价应该在每股30元左右。以此计算，新华人寿的A股融资规模尚不足50亿元，对市场冲击有限。该分析师表示，新华人寿募集规模较此前预期“缩水”，表明公司充分考虑了当前市场的承受能力，也可能与监管层的导向有一定的关系。
保险股承压
后市“决定权”仍在基本面
新华人寿IPO规模低于预期让A股市场长吁一口气，然而，连日来保险股的表现却颇为不“淡定”。
16日白天A股交易时段，中国人寿、中国平安(601318,股吧)和中国太保(601601,股吧)这三家已上市保险公司提前作出反应，以大跌迎接新成员的来临。其中，市场规模与新华人寿最接近的中国太保大跌5.21%，市场规模排第二的中国平安下跌4.58%，而领头羊中国人寿则下跌3.76%。跌势在17日仍在延续，当天保险板块跌幅再度居两市首位，平安、人寿下跌1.3%，太保跌幅则逼近2%。
对此，有分析人士对记者表示，三大保险股重挫固然与沪深股市整体的跳水有关，但消息面上新华人寿过会的冲击效应以及由此带来的市场对保险股概念的摊薄预期也确实无法回避。不过，他强调，新华人寿IPO在即只是诱因，保险板块如此敏感归根结底还是由于自身基本面堪忧。三季报数据显示上市保险公司寿险业务增速下降趋势未止，前期保险板块大幅反弹的关键原因是股市债市双双企稳回升，令其投资浮亏压力骤然减轻，但是，目前来看保险业现状并不乐观，保险板块股价持续大幅上行存在压力。“保险股的表现最终依赖于行业基本面的好转，而保险板块的表现将左右新华人寿的估值与定价。”这位分析人士对记者说。
数据显示，2011年前10个月，中国人寿、平安寿险和太保寿险累计保费增速分别为1.4%、30.5%、7.4%，继续创出年内累计保费增速新低。对于年内保险公司寿险业务增长速度出现大幅下降的原因，兴业证券(601377,股吧)在一份最新报告中认为：第一，全年银根紧缩，银行高息理财产品等理财渠道对保险的替代；第二，保险前三季度投资收益表现差，投保人获得当期投资回报率受到影响；第三，银保“90号文”规范银行保险销售，对银保业务的增长造成的影响尚未彻底消除。报告称，预计年内寿险保费好转的概率不大，但明年若宏观政策转向以促增长的基调为主，资本市场向好的概率较大，保险产品的相对吸引力将有所提升，再加上今年保费的低基数，明年增长的形势将好于今年。
