从2010年5月前后传出保监会欲拓宽险资权益类投资比例由20%至25%的消息，到当年9月份保监会出台《保险资金投资不动产暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》等投资大类的配套细则，保险资金所有的投资渠道基本打开。但时隔半年有余，保险资金在2011年一季度却交出了投资收益率仅有1.07%的答卷，创出近四年来的新低，甚至还不如金融危机之时的2008年一季度的投资收益。

　　5月5日，《华夏时报》记者梳理了自2008年起的数据，最近四年来险资在一季度的投资收益分别为311.3亿元、433.6亿元、466.3亿元、515亿元，收益率分别为1.2%、1.4%、1.23%、1.07%。不平衡的是，这1.07%的投资收益率是建立在保险业总资产超过5.4万亿、保险资金可运用余额达到5.02万亿的新纪录之上的。而记者也注意到，去年一季度末时，保险业总资产为4.29万亿，一年里，保险资产总规模增多了1.12万亿，增幅高达26%，但投资收益却同比仅多增49亿，收益率也创下四年来的新低。

 　　“险资投资收益与目前的A股市场密切相关，在一季度大盘盘整的情况下，险资收益不理想是可想而知的。”武汉大学金融研究所所长董登新5月5日接受本报记者采访时表示，“保险还是新兴市场，资产规模冲得很快，但谈到投资，则跟大环境有关。”

　　首季投资收益创新低

　　保监会4月28日公布的数据显示，截至3月底，保险业总资产达到5.41万亿元，较年初增长7.0%。保险资金运用余额较年初增长6.6%，达到5.02万亿元。在具体投资项中，银行存款占比继续上升，增2.6%达到32.4%，为1.6万亿元；债券投资2.3万亿元，占比46.7%；证券投资基金2827亿元，占比5.6%；投资股票比例较年初增加0.35%，达到4097亿元，占比8.2%；长期股权投资1783亿元，占比3.6%。此外，保监会还首次披露了房地产投资，达到215亿元，占比0.4%。

　　保监会透露，第一季度保险资金运用收益仅为515亿元，平均收益率1.07%。记者注意到，这一收益率创下近四年来险资一季度投资收益的最低纪录。

　　2008年一季度，保险业总资产达到2.94万亿元，保险资金运用余额为2.7万亿元。1-3月保险公司共实现资金运用收益311.3亿元，平均收益率1.2%。

　　2009年一季度，保险业总资产3.5万亿元，保险资金运用余额为3.2万亿元。当季保险公司资金运用收益433.6亿元，平均收益率1.4%。

　　2010年一季度，保险业总资产突破达到了4.29万亿，虽然保监会并未给出确切的保险资金可运用余额数据，但在扣除各项业务和管理费、原保险赔付支出等外，粗略估计当季度保险资金可运用余额为3.9万亿。在保险业资产规模持续扩大的情况下，保险资金实现投资收益466.3亿元，平均收益率1.23%。

　　“整个A股市场不景气，险资的投资收益整个被拉低了。但这不足以说明什么问题，因为险资更看重长期组合投资，短期的波动是在所难免的。”董登新表示。

　　保险股齐跌

　　今年一季度A股仅微涨2.6%，大盘保持横盘整理态势，赚钱效应缺失，机构投资收益纷纷出现下滑，中国人寿、中国平安、中国太保业绩呈现分化，中国人寿下滑最为严重。

　　受累资本市场，中国人寿投资收益减少，国寿营业利润为95.05亿元，同比下跌23.2%，而每股收益和净利润分别同比下跌22%。

　　根据中国人寿4月25日发布的季报数据，截至2011年3月31日，公司投资资产为14265.65亿元。年初至报告期末期，公司总投资收益率为1.11%，仅比全行业投资收益率的1.07%高出一点。宏源证券分析师黄立军表示，以此收益率计算，中国人寿简单年化总投资收益率为4.50%，而去年全年的总投资收益率为5.11%。

　　国泰君安保险业分析师彭玉龙分析，由于中国人寿在一季度计提了15.65亿的资产减值损失，并估计其中一部分是债券减值损失，因此计入盈利的投资收益仅有171.71亿，少于去年的183.39亿。黄立军也分析，由于一季度金融债和企业债收益率上行，债券公允价值下跌，这在一定程度上导致了中国人寿投资业绩表现不佳。

　　相对于中国人寿业绩同比下跌超过两成，中国平安今年一季度实现营业收入739亿元，同比增加41.7%。兴业证券分析师张颖认为，一季度中国平安实现投资收益76.18亿元，较上年同期增长22.3%，但收益增加在很大程度上是非保险业务利润的贡献度进一步加大所致。2011年一季度，平安银行、深发展银行携手为中国平安贡献净利润11.33亿元，占比19.1%；其他非保险业务手续费及佣金收入16.73亿元，同比增长65.7%。

　　中国太保在一季度取得了每股收益0.40元同比增长22.6%的业绩，招商证券分析师罗毅据此表示，其业绩完全符合预期。在投资上，中国太保采取了多配存款少配债券的策略，虽然浮亏了9亿元，但投资收益率将高于同业。

　　一季度业绩的分化，直接反映在了三只保险股的走势上。

　　记者注意到，自4月18日A股攀上阶段高点后，三只保险股也各自达到了高点，随大盘一起落入下跌渠道中，但表现也各有差异。

　　中国人寿A股遭遇较大幅度的下跌。在4月18日创出22.65元的高点后，至5月6日，中国人寿创出19.51元的新低点，跌幅近14%。而中国平安同期仅下跌10.4%，中国太保下跌11.8%。上证综指则从4月18日的高点3067.46点跌至2834.46点最低，跌幅只有7.6%而已。