在保监会批准变额年金保险试点一个月多后，金盛人寿经历一年多的酝酿与筹备的创新型变额年金产品“保得盈”在6月20日率先落地开售。7月21日，中美联泰大都会人寿 “步步稳赢变额年金计划”获批上市。市场预测第三款变额年金产品有望花落华泰人寿，该公司本月已向保监会进行了产品报备。 　　可以看出，无论是参与变额年金试点，还是持观望态度的寿险公司，抑或是监管机构，对于变额年金推出都表现出前所未有的谨慎。惟有媒体对此蜂拥热炒。但任何一个产品的推出，终极目标是市场的认可。而随着变额年金产品的不断面世，下一步如何消除消费者认知障碍，消费者最终的理性选择将成为变额年金本土化进程能否成功的新“引擎”。 　　为此，本报记者围绕市场有关变额年金的热点话题独家采访了韬睿惠悦咨询公司的中国区寿险咨询总经理刘垂辉。刘垂辉于1998年加入韬睿惠悦澳大利亚悉尼分公司，在亚洲和澳大利亚等不同的保险市场积累了丰富的经验，他是澳大利亚精算师学会和中国精算师协会的正式会员。 　　首款产品相对简单 　　为消费者认知进行铺垫 　　记者：在上月，国内第一款创新型变额年金产品已经上市。从精算师的角度，您如何评价这款产品？ 　　刘垂辉：首先要恭喜金盛人寿成为我国内地市场上第一家提供变额年金产品的保险公司。 　　与投连险类似，变额年金产品允许保单持有人通过其投资账户享受投资市场的回报。与投连险不同的是，变额年金产品往往为投资账户的表现提供各种保障，即使在市场的下行过程中，保单持有人的利益也将得到保护。在一些成熟市场，变额年金中的保证利益多种多样，有些保证的结构十分复杂。相比之下，金盛人寿推出的第一款变额年金产品，可以认为是变额年金产品系列中的基本款。保证利益结果相对简单，便于向市场及客户解释。 　　尽管如此，从专业角度看，变额年金产品还是给中国保险公司的精算工作带来不少全新的挑战。为更好地管理这类产品，精算师的部分工作重点必须从传统的保险风险(如死亡率、疾病率等)转移到市场风险上来。从消费者角度出发，这款产品的问世也使得保险公司产品的保障范围有了极大的延伸，从传统的一些风险事件扩展到了投资风险。保险产品的保障和投资功能进而可以更好地相互补充和支撑，以满足消费者不同的需求。 　　近年来，精算技术的主要发展包括了金融工程理论在精算领域的应用。许多现代精算师在这个新的交叉领域涉猎广泛且颇有建树。通过变额年金产品，保险公司把精算技术的这一革新转变为普通百姓触手可及的福利，为普通消费者的保障、养老、投资提供一体化的工具，充分体现了精算专业的社会性。 　　如前所述，较之一些成熟市场的产品，第一款变额年金产品仍比较简单。但是作为第一个吃螃蟹的人，其创新精神难能可贵。这样简单易懂的产品为市场及消费者学习和理解许多新概念提供了素材。对于公司而言，从简单的产品出发，更有利于公司立足于现状，逐步提升其精算及风险管理技术，为未来的变额年金工作做好准备。 　　总而言之，不管是从精算专业的角度，还是从市场及消费者的角度，有理由相信这款产品将为我国变额年金产品的长远发展做好铺垫。     记者：目前还有几家公司正准备推出变额年金，对消费者来说，就有一个如何选择变额年金产品的问题，您对消费者有何建议？ 　　刘垂辉：从本质上说，变额年金产品可以认为是投连保险加上一定的最低利益保证。从我们的观察来看，这也是市场普遍理解的。但是不同的产品之间可能会有很多差别。或许它们的说明看起来大同小异，但是一些基本的变化可能使得最终保单持有人的收益产生明显的不同。 　　举例来说，保监会目前允许两种账户管理方式。一种是内部组合对冲，一种是固定常数平衡。在内部组合对冲方法下，保单持有人对于投资市场的参与率得到一定的保证，而对于固定常数平衡方法，保单持有人的投资市场参与率是变化的，即在市场表现持续向好时，保险公司不断购入风险资产，其市场参与率会增加，账户收益将逐渐接近风险资产的收益，而当市场持续下行时，其市场参与率也会不断降低，大部分的资产将被转移到无风险资产，故当市场出现反弹时，保单账户中将没有足够的风险资产，参与到反弹行情中，使得保单的投资表现低于市场总体表现。但是，不同的账户管理方式下，保险公司自身的风险也是不同的，从而，它们对应的保证利益收费也是不同的。 　　保证利益是消费者需要考虑的另一个方面。现在保监会允许保险公司提供的保证利益包括最低身故利益保证、最低年金给付保证、最低满期利益保证以保证消费者的投资不亏损为目标，而最低累积利益保证则保证了消费者享有历史最高账户价值的一定比例。当然，保险公司为不同种类保证收取的费用，特别是保证费用，也不相同。 　　上述比较只是众多差异中的两例。消费者在购买变额年金产品前，必须仔细考虑自身的投资目标、保障需求、未来的资金需求及风险承受能力，详细了解产品条款的各项内容及产品的特性，从而在各款变额年金产品中选择最适合自身需求的产品。     记者：对消费者来说，现在是购买变额年金产品最好的时机吗？变额年金真能跑赢CPI吗？应该如何正确地向消费者提示风险？ 　　刘垂辉：这是个很切合实际的问题。我国首款变额年金产品已经推出，但市场接受程度尚未得到证实。不同市场的消费者对于同一款产品有着不同的反映，比如变额年金在美国和欧洲的销售数据特征，就有很大的不同。对国内消费者而言，变额年金产品将成为现有保险市场的必要补充，是在零售投资市场锦上添花，这需要市场的检验、消费者的比较以及保险公司对市场的积极适应。 　　从时间范围看，变额年金产品给消费者带来的福利也不一样。在投资市场欣欣向荣之时，变额年金产品为保险公司客户提供了更高的投资回报，让保单持有人较充分地参与到投资市场的发展中去。在市场疲软时，变额年金的最低保证利益给保单持有人提供了充分的心理保障，使其不必担心潜在的亏损。 　　同样，能否跑赢CPI，这也是依时间及具体市场情况而定的。在市场表现强劲时，我想，消费者不会只将跑赢CPI作为自己的投资目标。在CPI高涨而投资市场普遍低迷时，短期内大部分零售投资工具的表现与CPI相比可能不尽如人意，而变额年金产品保证利益的优势就体现出来了。在一些发达市场，也有一些最低保证利益与CPI挂钩的变额年金产品，这类产品的优势最为显著。当然，这些优势对于消费者而言，都是有价格的。 　　所以，作为一款保险和投资交叉的产品，在不同时期，它提供的功能是不一样的。不同的功能有不同的价格，同时满足了消费者不同的需求。因而，从这些不同的需求和目的出发，对消费者来说，购买变额年金的“黄金时期”是不同的，很难一概而论。这就要求我们广大消费者从自身实际需要出发，理性地比较和选择各种产品，以做出合适的决定。     记者：目前国内的寿险大险企没有意向马上参与变额年金的试点，您认为仅仅是因为风险管控的原因吗？ 　　刘垂辉：如你所言，风险管理是其中的一个原因，但并不是全部的或唯一的原因。每家保险公司都有自己的特点、专长及业务侧重点。对于快速发展的中小型公司而言，创新是其业务扩张的最好途径。通过提供“人无我有”的产品及服务，快速抢占市场，提高份额及知名度，不失为一个很好的战略。特别是对于一些合资保险公司而言，依托其丰富的全球技术支持，在国内市场率先推出一些前沿产品，在体现其自身创新精神的同时，也有利于带动国内整个市场及行业的发展。 　　另一方面，国内大型保险公司的发展目标与中小型公司会有很大的不同。充分基于其庞大的客户资源及品牌形象，通过提升服务质量、加强现有产品管理、扩大已有业务销售等方式提高利润水平，做到“人有我优”，是很多大型企业现在关注的一个重点。对于一些前沿产品，在大型险企的铺开及管理往往需要更大的先期投入。若销量无法令人满意，则这些先期投入成本会面临无法收回的风险。故在市场接受度不明朗的情况下，选择观望，择机而动，或许是很好的策略。 　　从险企的资产管理角度来说，该产品的管理需要强大的投资市场支持。若大型保险公司成功地销售了该产品，则我国投资市场是否可以平稳地吸收大型险企该产品带来的资金量，也会是一个问题。而这一点，对于中小型保险公司而言，暂不会成为一个大的顾虑。 　　在面对变额年金这样一个新的市场机会的时候，我国保险企业根据自身的特点做出了不同的选择，而不是一拥而上，也体现出我国保险公司的日渐成熟以及对股东和市场的责任感。