2011年保险业发展面临多重挑战:寿险业务遭遇发展瓶颈，增速放慢；汽车销售增速下滑导致车险业务放缓；保险资金投资受资本市场低迷的影响，投资收益下降……同时，随着保险业务的快速发展与扩张，保险公司偿付能力的压力仍未减轻。2011年全年偿付能力持续下降，多家保险公司不得不进行融资以补充资本金。到了12月份，随着保险公司编制年报截止日期的临近，保险业掀起了新一轮的密集增资潮。

　　2011年12月20日，中国平安(微博)(33.79,-0.14,-0.41%)发布再融资方案，拟公开发行不超过260亿元A股可转债，期限6年，票面利率3%。据悉，该次级债会在2012年上半年发行，募集资金将主要用于支持保险业务发展，预计为平安寿险注资至少在150亿元以上。同一天，保监会发布公告显示，永诚财险增发3.55亿股普通股获批，同时，同意瑞士再保险认购9900万股，增资后持股5%，成为永诚财险的外资股东。3天后，保监会又公告批准长城人寿保险公司增资1.61亿元，为其近3年来首次增资。此外，12月份中意人寿(微博)注册资本金由27亿元增至33亿元；长城人寿变更注册资本金为15.6亿元；太平洋(6.63,0.03,0.45%)财险变更注册资本金为95亿元；阳光财险变更资本金为26.5亿元。

　　偿付能力的问题已从中小保险企业向大型保险公司蔓延。2011年以来，国内多家大型保险公司偿付能力快速下降，中国人寿(16.74,0.16,0.97%)、平安寿险和太保寿险的偿付能力充足率分别从2010年末的211.99%、180.2%和241%，持续降至2011年6月末的164.21%、158.1%和192%。

　　中信建投分析师魏涛告诉记者，由于保险公司存量业务法定准备金每年大概有20%左右的增长，新增业务法定准备金每年增加4%，以此推算，即使保险公司不做任何新业务，每年对资本的需求仍然很大。经验数据显示，保险公司每年最低资本需求增速在20%以上，这就意味着保险公司实际资本增速要在30%(1.5倍杠杆)以上，才能保证偿付能力不下降。

　　“因此，2012年上市公司再融资需求仍然很大。”魏涛认为，2011年发行次级债成为多家保险公司补充资本的主渠道，不过次级债只是融资渠道不畅情况下的无奈之举，并不能一劳永逸地解决保险公司的资本问题。

　　据悉，2009年保险行业次级债发行规模为145亿元，2010年为200.5亿元，而2011年保险公司发行次级债已超过500亿元，发行规模超过前两年规模之和。同时，次级债发行成本也水涨船高，中国人寿所发次级债的前5年票面利率为5.5%，已与5年期银行定存利率持平。

　　业内专家介绍，目前我国人身险公司资本补充的渠道主要包括自身盈利积累、股东注资、公开上市、发行次级债、提高融资工具流动性、财务再保险、境外市场发债融资等。与其他的资本补充渠道相比，发行次级债具有审批流程短、可快速增补附属资本等特点。寿险公司发行次级债，还具有优化资本结构、提高偿付能力、应对未来业务发展需要的功能。

　　“无论从可计入认可资产的次级债发行规模来看，还是从次级债缓解偿付能力的临时性来看，发行次级债都不能从根本上解决人身险行业偿付能力不足的问题。”专家表示。从长远来看，要想从根本上解决保险公司的偿付能力问题，保险市场自身的转型是关键。