平安罗素MOM一期的净值终于重回1元之上。

　　交银国信公布的净值数据显示，截至10月19日，该产品的最新净值为1.0028元，成立以来首次站回1元的关口之上。

　　作为国内首款采用MOM模式的产品，记者获得的一份管理报告显示，由于低迷的股市，目前其在固定收益类资产的配置超过6成。

　　对于MOM这个新兴的资产管理模式，上海一位阳光私募负责人表示，作为基金经理，主要担忧MOM管理者是否会干预投资，以及独家发掘的套利机会是否会因披露交易清单，而容易被泄露。

　　超六成配固收

　　MOM（Manager of Managers），即管理人的管理人，是由美国罗素投资在1980年首创。从运作模式上看，与FOF较为类似，两者的主要区别在于，MOM是甄选基金管理人，以投资子账户委托形式，让入选的子投资管理人负责投资的一种投资模式，而FOF则是直接认购其他的基金产品。

　　2011年4月，平安集团与美国罗素投资以持股51%对49%的比例，成立了平安罗素投资管理（上海）有限公司（下称“平安罗素”），注册资本1亿元。这是国内首家采用MOM模式的资产管理公司。

　　目前，平安罗素已经发行的产品是平安罗素MOM一期。记者获得一份最新的管理报告显示，MOM一期在8月7日正式启动投资，首募规模1.125亿份。

　　由于行情低迷，截至首个开放日，该产品累计下跌0.66%，同期股市下跌6.70%。事实上，这款产品自8月成立以来，净值一直是略亏。甚至在9月21日，净值最低跌至0.9926元，跌幅达0.74%。此期间，上证指数正恐慌性杀跌，且跌破2000点的整数关口。

　　而平安罗素跑赢大盘的秘诀在于，高配固定收益类资产。具体的配置情况是：股票比例9%，固定收益比例64%，现金及等价物为27%。在收益构成中，股票组合整体拖累净值-0.48%；固定收益实际贡献0.12%，另外，各项信托费用影响净值-0.31%。

　　在子管理人方面，其遴选的共有4家，3家擅长股票投资，1家偏重固定收益类投资。在三家股票投资的管理人中，分别是汇利资产、源乐晟、云程泰三家，它们也是属于不同的投资风格。

　　譬如，汇利资产的特点是善于挖掘持续产生高盈利的成长型个股，在不同行业进行多元个股配置；云程泰则是寻找被市场低估的个股投资机会，把握中期主题投资机会。

　　这些投资管理人的实力还可以，不过他们的操作很谨慎，股票比例配得比较少，北京一位MOM研究人士说。

　　对此，平安罗素表示，总体配置思路是以类现金收益的短期品种为当前配置重点。在下一季度，虽然股票市场战略性投资机会较为有限，但将根据净值变化及市场机会，小幅提高股票资产的比例。

　　除平安罗素外，还有不少资产管理公司准备进军MOM的模式。原民生证券副总裁、首席经济学家滕泰在8月份成立万博兄弟资产管理公司即如出一辙。记者了解到，万博的首款产品还在筹备中，年内应该能发行。

　　业内忧虑颇多

　　投资回报不错，是这类产品在国内兴起的主要原因。按照海通证券(600837,股吧)的数据，在美国市场上，虽然规模落后，但是MOM在过去5年的大多数年份都战胜了共同基金和FOF，比如在2010年，MOM平均回报是13.36%，而其他两类产品分别是11.60%和12.8%。

　　业内人士表示，对于投资者来说，MOM产品的优点集中在三方面，首先是做宏观的大类资产配置，帮助投资者分散风险，这是择时优势；其次是灵活、自由选择每一类资产管理中优秀的基金经理，帮助投资者取得相对高收益，这是择人的优势；再者是可以避免FOF产品的双重收费问题，降低交易成本。

　　从作为子投资管理人的阳光私募来说，主要看中两方面，一是，在低迷的行情里仍然有新增的资金管理，收取一定的管理费；二是，MOM产品背后的优质高净值客户资源。

　　不过，也有业内人士担忧，首先，MOM产品的管理费不高，恐怕难以提起非常优秀的阳光私募的兴趣；其次在行情向好时，资金并不紧缺时，子管理人将把多大精力放在MOM产品上也要打个问号。

　　上述阳光私募人士同时认为，虽然MOM的管理者只是监控子管理人的投资决策，但在净值表现不好时，是否会干预操作不好保证，大家对此亦较为担忧。

　　其次对部分做对冲套利的阳光私募来说，因为MOM管理人只是拿出部分资金交由子管理人操作，并且还可以看到每笔交易的清单，容易造成独家挖掘的交易机会的交易信息被泄露。