投资建议：

从保险行业基本面的分析框架中对保费、投资和偿付能力因素的跟踪结果来看， 保险行业的基本面并未发生变化，2012 年行业基本面好于去年的趋势不变，此次调整属于此轮估值修复行情完成后的正常回调，从全年来看保险股仍是值得投资的品种，且在证监会对大盘蓝筹股价值投资理念引导下更具投资价值，此次调整为保险板块提供二次买入机会，给予行业“推荐”评级，推荐顺序为：中国平安[40.07 0.40% 股吧 研报]>中国太保[20.52 0.05% 股吧 研报]>新华保险[29.32 0.62% 股吧 研报]>中国人寿[17.70 -0.23% 股吧 研报]。

要点：

行情回顾：保险板块自2 月27 日以来连续走出6 次下跌行情，跌幅均超过大盘，结束了自去年11 月份开始启动的上涨行情。此次下跌将前期保险板块相对大盘的超额收益跌尽，截至3 月7 日，保险板块本年涨幅为4.81%，上证综指涨幅8.88%，沪深300 涨幅10.97%，保险板块相对大盘收益率为负。

下跌分析：此次调整主要原因是三个：1）保险行业属于早周期板块，提前大盘启动行情，自去年11 月份以来相对大盘超跌的估值修复引发的上涨行情已经于2 月下旬结束；2）保监会将对保险市场销售行为的监管作为本年三项重点工作之一，即将到来的3.15 消费者维权日可能会对保险销售欺诈事件进行报道，这在短期内会对保费收入造成不利；3）上市公司年报即将公布，预告的业绩可能低于市场之前的预期，引起保险公司股价波动。我们认为这些都是短期因素，只会引起保险板块的短期调整，并不影响 保险行业的基本面和中长期趋势。

行业基本面：我们认为保险行业基本面好于去年的趋势不变：从保费来看，1 月份的寿险保费增速回暖，产险保费增速略微下跌，符合市场之前的预期；从投资来看，本年债市、股市好于去年的趋势不变，且目前债市、股市表现符合市场预期；从偿付能力来看，经过去年的再融资、今年投资资产价格上升对净资产的修复，以及监管部门明确提出扩大保险公司再融资渠道的政策，保险公司偿付能力好于去年；从政策层面来看，CPI 持续回落，GDP 增速破八，更加强市场对政府放松货币政策的预期，而放松的货币政策对保费、投资均有正面意义。