最新公布的4月经济数据和金融数据均显示经济增速下滑似有加剧趋势，中国人民银行随即宣布下调存款准备金率。保险投资机构人士认为，在市场上攻乏力、持续弱势调整之际，此次“降准”虽姗姗来迟，但释放出的主动放松信号反映出决策层稳经济的意图。降准使得货币政策宽松趋势进一步得以强化，在经济见底之前，只要流动性继续推动预期改善，A股估值提升的格局仍会持续。

　　政策松动见微知著

　　“本月频繁的正逆回购操作已让市场的降准预期降温，央行上周发布的一季度货币政策执行报告暗示认可当前宏观经济状态处于合理区间，但随即公布的经济数据全面”哑火“，这是触发此次降准的主要原因。”有保险机构投资人士如是说。

　　在此次降准前，市场流动性事实上已“稳中有松”。数据显示，3月末金融机构备付金达1.8万亿元，超额存款准备金率为2.2%，处于高位水平，这意味着银行体系流动性处在相当充裕的状态。3月在央行国库的政府存款余额为23085.18亿元，比2月的26811.49亿元减少3726.31亿元。存款余额大幅降低意味着更多的财政资金通过企业的经济活动投向了市场，市场流动性有望增加。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，此前央行在市场流动性并不紧张的情况下已开始主动逆回购注入流动性并引导利率下行，试图传递放松信号，但以这种创新方式传递的信息很快被市场忽略。为进一步体现政策的主动性、针对性和及时性，必须下调准备金率。

　　上述保险机构投资人士认为，央行此次降准释放出决策层主动放松的信号，反映出稳经济的意图，这将有助于缓解市场对经济增速下行的担忧和焦虑。在前期利好刺激政策的边际效用逐渐递减的背景下，降准使得货币政策宽松趋势进一步得以强化，这将对市场构成显著的正面刺激作用。

　　分析人士表示，今年以来市场整体上涨，但盈利预测持续下调，上涨完全表现为估值的提升。在经济见底之前，只要流动性继续推动预期改善，估值提升的格局仍会持续。目前市场的担忧仍在于经济增长是否能尽快见底企稳，而房地产投资增速的明显下滑是经济增长面临的主要风险。稳字当头，为对冲房地产投资下滑的影响，未来一段时间政府投资有望加码，加大政府支出、放松信贷、开工大型项目将是稳定经济增长的主要手段。

　　近期楼市出现“定向微调”的迹象，各地支持刚需入市的意图明显。此次降准后，各家商业银行将拥有更多的信贷额度，为刺激刚需的差别化信贷政策提供支持。

　　险资已布局周期股

　　分析人士认为，此次降准时点晚于预期，对市场的刺激力度或打折扣。再加上政策的滞后效应，经济筑底过程可能曲折和漫长。作为经济的晴雨表，A股近期震荡格局或将延续。

　　某大型保险资产管理公司人士表示，尽管A股存在不利因素，包括外围市场动荡、国内出口增长乏力、经济增长触底回升力度不及预期等，但由于蓝筹股估值仍处于历史底部，因此市场下行空间有限。此次降准对银行、地产、有色金属、煤炭等周期性板块构成明显提振，A股底部有望在多重政策利好持续发酵中逐步抬升。

　　在这一判断下，“跌下来就买、突破前期高点就卖”的波段操作成为险资娴熟的操作手段。对于具体板块，多位保险机构投资人士青睐与经济大环境相关的周期股。他们认为，大型基础建设项目发力将带动基建投资率先摆脱负增长，与其相关的周期股将获得超额收益，有色、煤炭、钢铁等板块将是重点关注领域。

　　保险资金在周期股领域早已布局。WIND数据显示，一季度，在机械设备、交运设备、电子元件、化工、有色金属等周期板块中，保险资金的身影频现。一季度表现抢眼的房地产、建筑、有色、工程机械以及煤炭等周期类股票也重新进入社保基金的关注视野。

　　险资操作更主动灵活

　　二季度以来，市场存量资金表现活跃，险资、社保纷纷转移战场，加大了在股市的配置力度。近日有媒体报道称，多家社保基金管理人接受了新一轮资金委托，拟在A股市场建立新的投资组合。

　　中债网数据显示，自今年以来，保险机构的债券托管量较去年四季度两三百亿元的规模一度降至50亿元左右，今年3月还出现了56.87亿元的负增长。有保险机构人士认为，在中央项目投资推动下，经济增长有望在二、三季度企稳。“这有利于A股行情展开。与年初相比，我们的操作更加主动灵活。”

　　此外，市场存量资金活跃性的增加与一系列制度红利释放叠加也增强了保险资金的信心。中登公司每周公布的数据显示，A股新增开户数据在4月节节攀升。“由于经济增长形势尚不明朗，增量资金入市空间有限。但证监会的一系列政策的出台很大程度上抑制了创业板 、主板和中小板绩差股的炒作热情，引导市场存量资金形成合力投资绩优蓝筹股，这有利于蓝筹行情的展开。”上述保险机构人士称。