中国(上海)自由贸易试验区(下称“自贸区 ”)挂牌已半月。回过头看，当时被市场看好的险企投资又有何机会抑或挑战？而险企投资部门有何动作？

　　有分析师表示，上海自贸区对于保险(行情 专区)投资运用来说，机遇与挑战并存。尽管如此，多家险企投资部门人士纷纷对《第一财经日报》记者表示，险资谨慎的投资理念使得保险资金对于自贸区仍基本处于“冷静观察”阶段。

　　低成本资金的机遇与挑战

　　“一方面，自贸区是离岸金融的载体，在离岸金融市场发展过程中，保险公司将会迎来更多政策红利的释放，同时也将面对更加市场化的竞争；另一方面政策将赋予自贸区内企业更大的发展空间，这些企业将会派生新的保险保障以及投融资需求，这将会给保险公司带来新的市场空间。”长江证券(行情 股吧 买卖点)分析师刘俊在其研究报告中表示。

　　在上海自贸区挂牌前夕，多位保险分析师曾对本报记者表示资金运用上的利好或许将成为上海自贸区带给保险巨头们最大的益处。而上海自贸区内的基建需求以及可能的人民币自由兑换将会更大地促进险企在自贸区中的基础设施债权投资以及境外投资，进一步加大另类投资。

　　对于基础设施建设，刘俊认为，目前市场上兼具资金成本较低、期限长，同时资金量大这几个特点的毫无疑问是保险资金，而从保险资金自身来看，自贸区基础设施建设的收益率和安全性均满足投资所需，因此保险机构具有深度参与空间。

　　对于境外投资，中国保监会支持自贸区建设的八项举措中就明确“支持自贸区保险机构开展境外投资试点，积极研究在自贸区试点扩大保险机构境外投资范围和比例”。

　　而刘俊认为，如果贸易融资和人民币贷款业务有长足发展，利率市场化环境相对会更加成熟稳定，保险行业将可以成为市场上融资业务和贷款业务的融出方，融资的形式可以通过债权计划、购买债券等。并且在利率衍生产品快速发展阶段，保险资金一方面可以购买人民币债券基金和债券指数等衍生品规避自身利率风险；同时也可以顺势提供CDs产品规避利率波动的风险。甚至，如果回流机制顺畅，保险资产管理公司有望通过再保险安排等成为离岸人民币资金境内投资的渠道。

　　但其实面对上海自贸区低成本资金这一“洪水猛兽”，保险投资面临的挑战或许会更大。

　　“与内地银行(行情 专区)贷款、保险债权计划以及发债相比，自贸区资金融资成本低约100bps，成本优势明显。自贸区内基础设施建设的资金需要，完全可以通过区内融资来完成。只是融资的可能性受到区内离岸人民币规模大小的限制。在此背景下，保险资金的参与度有可能会降低。”刘俊称。

　　同时，如果放开资本项下的管制，自贸区低成本资金回流至境内，会加剧利率市场化的影响，加速利差收窄的过程，持续向下的利率环境将不利于保险资金投资，会压缩保险资金投资收益率的提升空间，放缓投资收益率提升的进程。

　　险企投资部门仍在“冷静观察”

　　“我们公司最近并没有召开关于自贸区的投资研讨会议，可能目前对于自贸区还在”观察期“。”一家大型险企资管公司人士对本报记者表示。

　　“从自贸区目前已发布的方案来看，短期内险资投资直接的机会并不明显，需要进一步政策的明确和市场环境的培养。如果未来境外保险投资机构进驻，可能会对目前的险资投资格局造成冲击，但短期来看对存量险资投资并没有显著影响。”一名险企投资部门负责人对本报记者称。

　　“目前上海自贸区挂牌不久，许多细则还未发布。自贸区对于险资的实质”机会“和操作可能性还未明朗。作为较为”保守“和谨慎的保险资金来说，还未进入到实质行动阶段。”上述险企资管人士表示。